国泰君安维持电力(600900.SH)“增持”评级：4Q24电量下滑预期落地，蓄能创新高保障1Q25E电量

1月8日，国泰君安证券发布研报，维持电力(600900.SH)“增持”评级，目标价为34.32元。研报指出，电力公司作为水电龙头企业，且分红比例较高。公司四季度电量下滑符合此前悲观预期，但蓄能创新高将保障2025年第一季度电量。

研报分析了四季度电量下滑的主要原因：

1. 流域下游水库来水同比偏枯：乌东德水库和三峡水库四季度来水量分别约为235亿立方米和610亿立方米，同比分别增长9.2%和下降26.1%。
2. 梯级水库蓄能同比提升：截至2024年12月27日，公司梯级水库蓄能约308亿千瓦时，创历史同期新高。

高蓄能为2025年第一季度电量提供了保障，这部分抵消了来水偏枯的影响。国泰君安对电力公司未来发展持乐观态度，认为其基本面良好，投资价值较高。

免责声明：本分析基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。