黄金与美元双双走强，美债危机未解，警惕流动性风险
本文分析了近期黄金和美元双双走强的现象，并探讨了其背后的原因，包括地缘政治风险、央行减持美债增持黄金的趋势以及美元作为世界货币的避险属性。文章还分析了美债市场面临的供需失衡问题，以及美联储的货币政策走向。
黄金与美元“脱钩”
近期黄金价格异常上涨，主要原因是地缘战争引发的市场避险情绪和各国央行持续购入黄金。另一方面，美元指数上涨的原因包括美国经济内需稳健、美元受国际汇率影响被动上涨以及美元作为世界货币承接一部分避险需求。
具有流动性风险不确定性
金融市场流动性是判断未来市场走势的重要指标，而近期逆回购规模的下降、税收季的到来以及美联储缩表进程都对市场流动性造成了压力。尽管短期内美联储可能会减缓缩表进程，但中长期来看，市场缺乏流动性新增长动力，美国金融流动性存在持续下降的风险。
此外，美债市场也存在供需失衡的风险。美国政府的高额赤字率和明年停止暂停发债上限的法案意味着今年依然保持大量的美债发行需求。而外国投资者和美联储的减持以及国内投资者承接能力有限，都加剧了美债市场的供需压力。
货币政策趋势
美国大选对风险资产的影响主要体现在选举前的两个月利空和选举后的一个月利好。2024年，拜登和特朗普的经济政策存在较大差异，可能会对市场造成不同的影响。
目前，市场对美联储降息的预期普遍后延，因为美国经济依然稳健，通胀也存在反复的可能性。但需要警惕的是，一旦经济降温或金融市场收紧，降息的可能性就会提升。
美联储的缩表进程也存在不确定性。市场普遍预测美联储可能在5月或6月将放缓缩表，明年年初将停止缩表，之后迎来扩表周期。但需要关注的是，逆回购规模接近归零后，TGA余额的走势和银行准备金率的非线性下降会对市场流动性造成影响。
总结
总体而言，黄金和美元双双走强是地缘政治风险、央行减持美债增持黄金和美元避险属性共同作用的结果。美债市场供需失衡的问题依然存在，流动性风险也值得关注。美联储的货币政策转向可能会在明年年初出现，但需要警惕选举月之前的谨慎态度。
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