东吴证券2024年限制性股票激励计划解读：镍锂价格底部反弹预期下的业绩增长

东吴证券发布2024年限制性股票激励计划，拟向1298名激励对象授予1042万股限制性股票，约占总股本的0.61%，授予价格为15.06元/股。该计划的考核目标为2025-2027年营收分别达到696亿、729亿和762亿元，或归母净利润分别达到40亿、44亿和47亿元。考核标准还包括营收或净利润的增长率，分别以2023年为基数，要求2025、2026、2027年营收增长率分别不低于5%、10%、15%，或归母净利润(激励成本摊销前)增长率分别不低于20%、30%、40%。

当前镍锂价格处于底部，东吴证券预计2024年镍产品出货量有望达到17万吨，同比增长35%，全年预计贡献30亿元以上归母净利润。2025年镍产品出货量预计达到22万吨，同比增长30%。Arcadia锂矿项目2024年全成本有望降至8.5万元以内(含税)，预计出货3万吨以上，2025年持平。

东吴证券维持2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为44亿、48亿和52亿元，同比增长30%、10%和8%，对应PE分别为11x、10x和9x。考虑到公司一体化优势显著，给予2025年15x PE，目标价为42元，维持“买入”评级。

风险提示：上游原材料价格大幅波动，电动车销量不及预期。