康诺亚股价暴跌：竞品降价冲击下的商业化挑战

康诺亚-B(02162)核心产品司普奇拜单抗(康悦达)上市后，股价一度上涨39.3%。然而，近期由于竞品度普利尤单抗医保续约降价幅度超预期（市场消息称降至约1508元/支，降幅超过45%），导致康诺亚股价出现“六连跌”，回吐了9月以来的全部涨幅，跌至31.7港元。

此次股价暴跌，与技术面MACD死叉、筹码分布以及大规模资金流出有关。虽然每日资金流显示大单、特大单持续买入，但港股通(深)、高盛和汇丰银行等卖出大量股票。

司普奇拜单抗的商业化成败关键在于与度普利尤单抗的竞争。度普利尤单抗价格大幅下降，且已纳入医保，在自费价格上远低于司普奇拜单抗(2488元/盒，买二赠一后折合1659元/支，2026年才能进入医保)，这给司普奇拜单抗的市场份额带来巨大挑战，也使其5亿元的销售目标面临压力。

康诺亚的商业化团队规模(预计2024年底突破250人)远小于赛诺菲，其弯道超车的希望在于2025年医保谈判。但度普利尤单抗的降价或迫使康诺亚进一步压低价格，影响销售业绩和医保谈判空间。

目前，IL-4Rα靶点竞争激烈，阿斯利康、康方生物等多家公司均有布局，康诺亚能否成功突围，仍存在不确定性。投资者正观望康诺亚的商业化价格调整策略，以及其能否在价格竞争中占据有利地位。